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比特币最传奇的轶事，莫过于年5月18日，拉斯洛在BitcoinForum论坛发帖，用一万比特币换两个披萨，经历4天4小时42分，终于有一名叫Jercos的人，订了两个披萨转卖给他。之后比特币价格一路走高，在年12月达到近美金一枚的高点，拉斯洛的两个披萨，相当于花去2亿美金。

投资比特币一直是一件风险极高的事，有同事曾供职于区块链公司，他年加杠杆炒比特币，一把梭哈亏掉多万RMB。足够高的涨幅，足够大的风险，足够浪的币圈奇事，使得比特币成为风险分析的 题材。而今天，飞鱼取一个极简化的思路来做风险分析，并给出结论：这次真的不一样，比特币真的可以稳健投资了!

一、在什么时候比特币可以安全买入？很简单，两个条件，1）只要比特币价格低于其挖矿成本；2）在将来数年之内，仍然有人愿意入手比特币。看年12月，比特币 触到美金时，这两个条件都已满足，当时的挖矿成本接近0美金一个币，满足价格条件1)；而当时大型私企和央行，已经开始筹划各自的数字货币，这说明基于区块链的金融应用，方兴未艾，满足接盘条件2）。所以在年12月，若不加杠杆，买入比特币几乎是稳赚不赔的投资。事实上，比特币价格从年开始飞涨直到年12月的 点，正是伴随着挖矿成本的上涨，以及币圈信徒的不断增加。

二、什么时候比特价格有巨大的风险？和所有投资品种一样，加杠杆太高，以至于，“资金利率x杠杆价格上涨收益”，这时就极易踩踏式雪崩。可以看到，年下半年，美联储开始加息，相应的比特币一路走低。而年4月开始，美联储无限量宽松，维持0利率，比特币从美金的低位，迅速反弹到11月24日当前的高位美金。

飞鱼认为，这次比特币不一样，会突破美金，并且将维持稳定的涨势直到年下半年。不一样的的原因有两点，显而易见的一点是，美元毛得太快（贬值太快），以致于美元世界货币的地位，已经有松动的迹象；但真正使比特币不一样的原因，很多人可能并没有意到——在美国，人们已经可以通过paypal，支付比特币去购买任何商品！这意味着比特币已经不仅仅是一个投资品种，与股票、*金、债券不同，比特币已经成了流通货币！成为流通货币，上面（二）分析的价格风险，就可通过流通来转移，即当“资金利率x杠杆价格上涨收益”时，高位持有者，可以直接用比特币去购买保值商品，而不需要降价来出售比特币变现。有了易流通性，可以猜想，即使美联储加息，只要利率赶不上比特币的年矿工成本，人们还是会选择继续持有比特币，以享受升值利润。

写到这里，爱思考的小伙伴可能要问，为什么paypal这样的传统金融巨头，要支持比特币？这不是革自己传统美金业务的命么？原因当然很简单也很现实：利益太大。

以中国为例，看下面的图，从年到年，金融业GDP占比始终接近40%，考虑到金融业利润率偏高，那么可以推测，社会生产财富的一半以上，让不事生产的金融人拿走。金融业的两个功能，一个是资产流通，例如提供从股票/债券/房产/保险/现金等之间的一系列合约，以使得价值在这些资产形式之间转移，同时收取极高比例的中介费用；金融业的另外一个功能是融资，例如发债发股，也同样雁过拔毛收取高额利润。结果就是历史上，金融大戏反复上演，不断把实业利润抽干，放任其成为锈蚀地带，迅速把资本转移到新地域/领域，开启新的逐利周期。

基于区块链合约的数字货币，不论是比特币或各央行推行的数字货币，其 的意义，并不是炒币者通常想象的抗通胀（事实上过低的通胀于经济并不是理想状态）。数字货币 的意义，是基于区块链上的流通/融资合约，可以自动化完成各类交易，省去高薪金融职位白白拿走的成本，同时避免其滥用金融便利牟求私利，带来的社会资源错配损失。

这样就清楚了，paypal简单算一下，使用比特币取代公司部分高薪金融人，带来成本下降，管理效率提高，同时结算持有比特币，会有长期的升值利润，当然选择支持比特币！虽然对中层金融人员，比特币有替代性，但对金字塔顶端的管理者，比特币会带来巨大利益。可以预见，继paypal之后，美国拥有巨大权力的金融巨头们，会逐渐加入数字货币阵营。

当然，当前比价格立马入场买比特币，并不是一个好的选择，且国内也没有便利的投资途径。下一期，飞鱼将会推荐投资比特币的正确姿势。

飞鱼下期见。